經(jīng)過連續(xù)兩日的暴跌后，國際油價(jià)止跌反彈，昨日亞洲交易時段維持反彈態(tài)勢。在此提振下，國內(nèi)能源化工期貨昨日一反前一交易日下跌態(tài)勢，出現(xiàn)集體大漲行情。截至昨日收盤，瀝青期貨主力合約以9.90%漲幅收于漲停板，苯乙烯、原油、PP、LPG、塑料、燃料油期貨主力合約漲幅均超過6%。

對于國際油價(jià)的“變臉”，海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安認(rèn)為，雖然有來自地緣政治方面消息的刺激，但考慮到目前地緣政治局勢升級的可能性很小，油價(jià)止跌反彈較主要的原因是，連續(xù)急跌之后做空能量得到充分釋放，市場進(jìn)入一個修復(fù)期。

值得注意的是，在經(jīng)歷WTI原油期貨5月合約負(fù)價(jià)后，布倫特原油期貨出現(xiàn)提前移倉情況，目前7月合約已經(jīng)成為主力合約。“這可以說是市場擔(dān)心重演WTI原油期貨5月合約負(fù)價(jià)的過度反應(yīng)。”光大期貨研究所能源化工總監(jiān)鐘美燕對記者說，當(dāng)前油價(jià)的反彈可以理解為前期極度悲觀情緒的一個修復(fù)，其并不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

在楊安看來，雖然反彈后市場情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但整體看市場還是缺乏信心。因此，油價(jià)后期即便不再單邊大幅下跌，但低位反復(fù)仍不可避免，除非產(chǎn)油國再次加大減產(chǎn)力度或者全球疫情出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，可從目前的情況看，這兩個關(guān)鍵影響因素短期出現(xiàn)大的改變有難度。

鐘美燕對此表示認(rèn)同，原油價(jià)格雖有階段性反彈的要求，但真正的“底”并未夯實(shí)，油價(jià)在低位運(yùn)行的時間比預(yù)期要長。

鐘美燕介紹，從需求看，中國與中國以外的市場出現(xiàn)一個時間上的錯配，導(dǎo)致大部分能源化工品出現(xiàn)高開工、高庫存、低需求的情況。“目前，化工品價(jià)格進(jìn)入一個相對較低的水平，油價(jià)一旦向上反彈，對化工品價(jià)格的提振就會非常明顯。但反過來，油價(jià)下跌對化工品價(jià)格的共振影響會弱一些。”她解釋說，化工品的生產(chǎn)成本可分為兩條主線：石化和煤化，目前很多化工品價(jià)格已經(jīng)跌破煤化的成本線，很多企業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài)，低油價(jià)對煤化產(chǎn)能的擠出效應(yīng)需持續(xù)關(guān)注。

招金期貨能化研究員于芃森認(rèn)為，目前大部分化工品價(jià)格都在成本線附近掙扎，基本面較弱的早已跌穿成本線，基本面較強(qiáng)的也處于利潤微薄狀態(tài)。另外，化工品大都面臨一個巨大的社會庫存，在下游需求好轉(zhuǎn)有限的情況下，高庫存會使價(jià)格上漲乏力。

雖然化工品會與原油產(chǎn)生共振，但一些品種也因基本面不同而出現(xiàn)不同程度的共振。有分析人士表示，PP、塑料等貼近防疫物資消費(fèi)終端的品種價(jià)格會相對較強(qiáng)一些，而液體化工品會受庫容不足的影響，價(jià)格會相對弱一些。

“受疫情的持續(xù)影響，年內(nèi)需求端可能難有明顯起色。即便下半年疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下全球需求會有所恢復(fù)，油價(jià)底部會有所抬升，但絕對價(jià)格水平不會很高。”上述分析人士說，基于此，化工品受到需求端疲弱的拖累，價(jià)格難有好的表現(xiàn)。

對于化工板塊后市，于芃森認(rèn)為，大概率跟隨原油波動。“目前原油價(jià)格處在近20年來的低點(diǎn)，極容易因消息面變化出現(xiàn)較大幅度波動。原油價(jià)格波動的影響只是一方面，上下游及庫存、需求的變化，也是影響單個化工品種漲跌的重要因素。”他同時提醒，目前化工品價(jià)格普遍處在10年來的低點(diǎn)，一旦出現(xiàn)影響供需的重大消息或事件，價(jià)格反應(yīng)會比較強(qiáng)烈。

“現(xiàn)階段，國內(nèi)煉油企業(yè)要充分利用好原油低價(jià)格和特色的成品油定價(jià)機(jī)制帶來的政策性紅利，加緊生產(chǎn)，并增加遠(yuǎn)期銷售，同時通過期貨市場鎖定原料成本。有條件的企業(yè)也可以抓住超低價(jià)的機(jī)會增加資源儲備，為后期企業(yè)生產(chǎn)成本積累優(yōu)勢。”楊安建議。

溫馨提示：兩大原油期貨ETF周二拋售約11萬份6月美油期貨合約。具體操作請關(guān)注相關(guān)資訊，市場瞬息萬變，投資需謹(jǐn)慎。